Audios Juan R. Rallo. ¿Se está descontrolando la inflación en Europa?

Los inversores son cada vez más escépticos con respecto al relato oficial de que la inflación actual es transitoria porque se debe a los efectos de la pandemia y de la guerra en ucrania las expectativas de inflación en el mercado están empezando a dispararse y eso provocará y inevitablemente subidas de los tipos de interés veámoslo la explicación oficial de la históricamente elevada inflación que estamos experimentando es muy sencilla como consecuencia de la pandemia y ahora como consecuencia de la guerra en ucrania estamos experimentando carestía determinados productos entre ellos y de manera muy importante los productos energéticos y como hay una restricción de la oferta de muchos de esos productos la inflación está subiendo de manera generalizada si esa explicación fuera correcta una vez terminarán los efectos de la pandemia y una vez concluyera la invasión de cráneo por parte de rusia se normalizará el suministro de todos esos productos y por tanto la inflación cesaria no es solo que los precios dejarían de aumentar sino que empezarían a bajar todo lo que han subido durante los últimos meses y evidentemente si las causas de la inflación pueden explicarse exclusiva o mayoritariamente desde el lado de la oferta no tiene mucho sentido que gobiernos y bancos centrales apliquen en este contexto políticas restrictivas de la demanda no tiene mucho sentido que suban los tipos de interés no tiene mucho sentido que reduzcan el déficit público porque un aumento de los tipos de interés o una reducción del déficit público no va a conseguir a corto plazo que aumente la oferta de petróleo o que aumente la oferta de microchips la única forma de contrarrestar la inflación es esperar a que se normalice la oferta cuando concluyan las causas subyacentes que la esta provocando desde el lado de la oferta pero no contraer el gasto agregado desde el lado de la demanda sin embargo esta narrativa podría estar empezando a derrumbarse ya en los propios mercados financieros y es que las expectativas de inflación en el largo plazo están comenzando a aumentar los inversores no sólo esperan que vaya a haber inflación durante este año o el año que viene sino que esperan una inflación anormalmente alta durante la próxima década y claro si cada vez más inversores esperan inflación alta durante una década se va volviendo cada vez más difícil echarle la culpa de la totalidad de la inflación a la pandemia de dos mil veinte o a la guerra en ucrania de dos mil veintidós echemos un vistazo a este gráfico este gráfico refleja los tipos de interés de los suaves ligados a la inflación que es exactamente un suave ligado a la inflación pues es un contrato por el que una parte se compromete a pagarle a la otra un tipo de interés fijo al cabo de un periodo de tiempo por ejemplo cinco años a cambio de que la otra parte le pague un tipo de interés equivalente a toda la inflación acumulada durante ese periodo por ejemplo yo me comprometo a pagarte un quince sobre cien mil euros de aquí a dos mil veintisiete a cambio de que tú me pagues en dos mil veintisiete una compensación equivalente a la inflación que ha habido entre dos mil veintidós y dos mil veintisiete si la inflación acumulada es superior a quince por ciento yo ganaré porque yo te pagar quince y si la inflación acumulada ha sido un veinticinco tú me tendrás que pagar un veinticinco pero si la inflación acumulada es inferior a quince por ciento pues ganarás tú porque yo también he pagado un quince y tu en cambio me pagarás quizá un siete obviamente los tipos de interés fijos que se están acordando pagar hoy en estos swap reflejan de alguna las expectativas de inflación en el medio plazo si yo creo que la inflación acumulada al cabo de cinco años va a ser del quince por ciento no aceptaré pagarte a ti un tipo de interés fijo del veinte por ciento porque para eso no contrato el swap y de la misma manera si tú consideras que la inflación acumulada al cabo de cinco años va a ser del quince por ciento no te vas a conformar con cobrar un doce por ciento porque para eso no vendes el swap hay que decir que si bien estos tipos de interés de los suaves y vinculados a la inflación están muy influidos por las expectativas de inflación las expectativas de inflación no son el único factor que los determina por ejemplo si los agentes económicos se vuelven mucho más adversos al riesgo de sufrir inflación entonces estos tipos de interés fijos de los suaves vinculadas a la inflación se incrementarán por encima de las expectativas de inflación