12x22. Entrevista a MainStreet Partners

Pues seguimos adelante con el programa y empezamos a hablar ahora de cosas que han sido noticia en estos últimos días, como ha sido ese plan industrial limpio, pero antes también queremos hablarles de unos resultados que nos ha dado a conocer Main Street Partners, que analiza y examina el crecimiento de mercado de los bonos verdes, sociales y sostenibles, y las últimas noticias, el último informe que han sacado, dicen que ya han superado los 5 billones de dólares acumulados, unos 5 mil millones de euros. Hablamos con Jaime Díaz Río Várez, investigador asociado de Main Street Partners. Jaime, buenas tardes, bienvenido.

Hola, buenas tardes, muchas gracias por estar aquí hoy.

¿Qué tal? Bueno, examináis el crecimiento del mercado de estos bonos GSS, es decir, verdes sociales y sostenibles, y parece ser que vamos por la buena senda, ¿no? Que cada vez hay más y hay más dinero en movimiento en estos bonos.

Así es. Básicamente lo que nosotros hicimos en nuestro último informe, y lo que más o menos vimos como tendencia, es que el año pasado fue bastante positivo para el mercado. En total, en el último año, en 2024, pues cerca de un billón de dólares fueron emitidos por el mercado. Pero bueno, también para dar un poco de contexto a los oyentes, cuando nos referimos a bonos verdes, sociales y sostenibles, son los que llamamos use of proceeds bonds.

Este tipo de bonos, lo que más o menos íntegramente tiene su estructura, es que el emisor en sí, que podría ser un emisor soberano, como el gobierno de España, o un emisor corporativo, como a lo mejor puede ser telefónica, se compromete a utilizar el capital para financiar proyectos ambientales, sociales, una combinación de los dos. Hemos visto en los últimos años, pues bueno, como ese crecimiento, otra vez en el mercado de emisión sostenible, y como bien decías, acumulativamente ya se han emitido casi cerca de, bueno, más de cinco billones de dólares, que obviamente vemos bastante positivo.

Hay una presión reguladora que se intensifica y es algo de lo que habláis en vuestro informe. Sin embargo, yo no sé si las últimas noticias de la presentación de este acuerdo industrial limpio, en el que precisamente se habla de que haya menos barreras administrativas que impidan el desarrollo de la industria verde, también puede afectar a los bonos. Pues lo hemos visto, o sea, obviamente estamos digeriendo un poco las noticias que salieron hace un par de días, pero obviamente pensamos que la regulación sí que puede ayudar, pues a facilitar un poco la emisión.

En el caso de la regulación de lo que afecta directamente a los bonos verdes, sociales y sostenibles, pues nosotros nos hemos enfocado un poco en la parte de ESMA. Para dar un poco de contexto, pues ESMA, obviamente siendo el regulador europeo de mercados de capitales, lo que han intentado hacer en los últimos años es regular la utilización de nombres como ASG, Impacto o Verde en el lanzamiento de fondos. Lo que nosotros hemos visto es que en mayo de 2024 ESMA sacó su directiva para decir, oye, si tienes un fondo que se llame Verde o tiene Impacto, pues que tienes que cumplir con los criterios mínimos.

En el caso de la renta fija sostenible, que es la parte en la que me dedico yo en Mainstreet, lo vemos como un pequeño problema, porque por poner así un ejemplo, podríamos tener una empresa energética que tiene a lo mejor emisiones, digamos que tiene exposición a carbón o algún otro combustible fósil, y que veríamos como un problema el poder invertir en esta empresa, en base a las directivas de ESMA. ¿Y el por qué sería un problema? Básicamente lo que decía ESMA es que si yo quiero invertir en un fondo que tenga esa palabra ASG o Impacto, pues no podría invertir en compañías que tengan exposición de un por ciento más a carbón, a lo mejor un 50 por ciento en gas, bueno, más o menos como criterios mínimos.

En el caso de los bonos verdes sociales y sostenibles, lo que entendemos y lo que vimos como un pequeño problema, es que obviamente el capital de ese bono verde pues va a ser utilizado para actividades que tienen un fin ambiental, social o sostenible en general, y no entendíamos muy bien el por qué no tendría un trato, digamos, diferente a lo que sería una renta variable o una renta fija, y vimos que eso como un pequeño problema.

En el informe también reveláis que algunas de las grandes gestoras han abandonado iniciativas como la Net Zero o, por ejemplo, la Climate Action, porque hay, digamos, una mayor cautela en torno a esos compromisos ASG, especialmente con la nueva política estadounidense, con la llegada de Trump, ¿no? Bueno, no nos centramos tanto en lo que es, digamos, eso no tiene tanto que ver con la regulación, sino son más, digamos, directivas, no directivas, pero más organizaciones así afín por el lado del sector privado, pero obviamente nosotros también trabajamos bastante con bonos de Estados Unidos y en los últimos años pues no hemos visto ese crecimiento, aunque no intentaría meterle tanto el foco en Estados Unidos, porque obviamente pensamos que es un mercado importante