Description of Actualidad Semanal +D. Semana 41:2025
El 10 de agosto de 1628, el navío de guerra más formidable jamás construido se hundió en el puerto de Estocolmo tras navegar 1.300 metros. No lo derribó un cañonazo enemigo, sino un exceso de ambición.
El rey Gustavo II Adolfo de Suecia quería una demostración de poder sin precedentes. Ordenó a sus ingenieros que añadieran una segunda cubierta de cañones al buque insignia Vasa. Los constructores, en privado, sabían que el barco se volvería peligrosamente inestable, demasiado pesado en su parte superior. Pero nadie contradice a un rey. El día de su viaje inaugural, con una ligera brisa, el Vasa se escoró, el agua entró por las troneras de los cañones inferiores y la obra maestra de la ingeniería naval sueca se fue a pique ante una multitud horrorizada.
La lección del Vasa no es sobre barcos. Es sobre cómo la fe ciega en una narrativa de poder puede desafiar, y finalmente ser humillada, por las leyes inmutables de la física.
Esta semana, en los mercados financieros, hemos visto construir varios barcos como el Vasa.
Hemos visto gigantes tecnológicos que se pagan a sí mismos con acuerdos circulares, añadiendo cubiertas de cañones de valoración sin el lastre de beneficios reales. Hemos sido testigos de una batalla bancaria donde las promesas de dividendos se usan como artillería, mientras la propia estructura de la oferta cruje bajo el peso del riesgo. Hemos observado empresas que baten récords de ventas mientras sus cimientos legales y de gobierno corporativo se tambalean. E incluso hemos mirado hacia un imperio donde los capitanes de industria, de repente, desaparecen de cubierta.
En el nuevo episodio de Actualidad Semanal +D no te contamos las noticias. Desmontamos el barco pieza a pieza para ver si está en condiciones de navegar. Analizamos la física financiera que se esconde detrás de la euforia, la anatomía de lo absurdo y el andamiaje que sostiene las valoraciones más espectaculares.
Porque la pregunta más importante en finanzas nunca es cuán grande es el barco, sino si se mantiene a flote cuando sopla la primera brisa.
Y esta semana, amigos, sopla una brisa muy extraña.
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Bienvenidos a la fiesta del fin del mundo, donde el champán es sintético y la música la pone una inteligencia artificial que aún no es rentable. Si miráis por la ventana veréis al gobierno de la primera potencia mundial cerrado por falta de fondos, como una tienda de barrio que no llega a fin de mes. Veréis el oro, ese fetiche bárbaro, superar los 4.000 dólares la onza por primera vez en la historia, mientras el dólar, otrora rey, languidece en su peor año desde 1973.
Y si aguzáis el oído, escucharéis a inversores otrora serios hablar de Bitcoin como un activo refugio, mientras supera los 125.000 dólares, una ironía tan deliciosa que debería cotizar en bolsa por sí misma. En este manicomio con ínfulas de mercado, donde la euforia se bebe a tragos largos y la realidad es ese invitado pesado al que nadie quiere hacer caso, se supone que debemos encontrar sentido. Jamie Dimon, el CEO de JP Morgan, nos advierte con su habitual tono profético de una corrección del mercado, mientras el SP500 sigue rompiendo récords.
Pues bien, aborchar los cinturones, porque esta semana, en Actualidad Semanal Más Dividendos, no vamos a encontrarle el sentido, vamos a hacer algo mucho más divertido, vamos a desentrañar la gloriosa, hilarante y aterradora arquitectura de su sin razón. Bienvenidos, yo soy Arturo Pina, como decía, esto es Actualidad Semanal Más Dividendos, un podcast de mucha calidad, pero no tan bueno como el podcast de Más Dividendos, pero en todo caso un podcast que debéis oír para disfrutar, divertiros y lo que os apetezca, menos para tomar decisiones.
Si las tomáis será responsabilidad únicamente vuestra, porque yo no estoy autorizado ni preparado para dar consejos de inversión a nadie. Por último, deciros que si nos queréis ayudar, apoyar, podéis darnos todo tipo de donativos haciendo los patreones, podéis también, por ejemplo, interactuar con nosotros en las redes sociales, dejarnos comentarios, dejarnos valoraciones y, por supuesto, lo más importante de todo, como siempre decimos, que difundáis el contenido por tierra, mar y aire, abavor, estribor, con 100 cañones por banda, ya sabéis. Comenzamos. Capítulo primero, la singularidad y su economía circular.
Hay una pregunta que resuena en los pasillos de Wall Street, susurrada entre sorbos de café de 8 dólares y miradas nerviosas a las pantallas de Bloomberg. ¿Estamos en una burbuja? Y la respuesta, queridos oyentes, es que hacer esa pregunta es como preguntarle a un emperador romano en pleno festín si no cree que está comiendo demasiado. La cuestión no es si hay una burbuja, sino cuán magnífica, colosal y espectacularmente circular es.
Y en el centro de esta vorágine, como un sol negro que todo lo atrae, está OpenAI, recientemente valorada en 157 mil millones de dólares en el mercado privado. Esta startup, que sigue perdiendo dinero a un ritmo que haría rojar a un estado pequeño, se ha convertido en el motor, la justificación y el epicentro gravitacional de una de las mayores expansiones de capital de la historia. Las últimas semanas han sido una clase magistral de lo que los cínicos llaman comercio circular y los optimistas, sinergias estratégicas.
Es un baile de cifras tan mareante que necesita ser desglosado con la precisión de un cirujano. Primero, el reciente acuerdo con AMD. No es una simple transacción comercial, es una obra de arte de la ingeniería financiera moderna. OpenAI se compromete a desplegar procesadores de AMD, especialmente sus GPUs de alto rendimiento MI300X, a lo largo de varios años y generaciones de hardware, comenzando en la segunda mitad de 2026.
El objetivo, alcanzar hasta 6 gigavatios de capacidad de computación. A cambio de este colosal compromiso de compra, AMD no recibe sólo la promesa de ingresos futuros. La EA extiende a OpenAI una orden de compra, un warran, por hasta 160 millones de sus propias acciones. Esto, en la práctica, podría darle a OpenAI alrededor de un 10% de la propiedad del fabricante de chips. El precio de ejercicio de estas acciones? Un centavo de dólar. Sí, habéis oído bien, un céntimo.
Cierto es que, letra pequeña, la cantidad de acciones que OpenAI finalmente poseerá, está ligada tanto a la escala del hardware de AMD desplegado, como a hitos en el precio de la acción, siendo el último tramo desbloqueable sólo si la acción de AMD supera los 600 dólares.
Un detalle convenientemente olvidado en el frenesí inicial. El mercado, por supuesto, no se detuvo en matices. Las acciones de AMD, en un arrebato de euforia casi irracional, saltaron hasta un 37% en las operaciones iniciales tras el anuncio, ya que los ejecutivos dijeron que añadiría decenas de miles de millones de dólares en ingresos. Pero este movimiento no ocurre en el vacío. Es la última pieza de un puzle endogámico.
Apenas unas semanas antes, OpenAI ya había protagonizado un titular similar, firmando un acuerdo de 100.000 millones de dólares con Nvidia, el rey indiscutible de los chips de inteligencia artificial, para asegurar el suministro de procesadores. Jensen Huang, el carismático y siempre mediático CEO de Nvidia, no pudo contenerse ante el acuerdo de su rival. Con la elegancia de un samurái, calificó el trato de OpenAI con AMD de imaginativo, único y sorprendente, para luego asestar el golpe de gracia. Me sorprende que regalen el 10% de la empresa antes incluso de que se
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