¿Cuándo VENDER una empresa de calidad? ¿Cómo de importante es LA VALORACIÓN en ese momento?

Pero en el momento de venta de una compañía, suponemos que una compañía vale $100, está infravalorada y su valor intrínseco es $150.

Vosotros esperáis que en el muy largo plazo esa compañía valga $150.

Pero ¿qué pasa si en el muy corto plazo, por las razones que sean, alcanza ese valor? ¿La vendéis? ¿La mantenéis? O sea, ¿cuándo vendéis realmente una acción? A mí me parece personalmente muy complicado el establecer un momento de, sí, este es el momento de vender una compañía, ojo, no por un deterioro en la tesis de inversión, sino, estoy hablando únicamente y exclusivamente de la valoración.

Dale tu suda si quieres.

Vale, sí.

Yo creo, o sea, aquí yo, por ejemplo, en ese tipo de casos, lo que miro es la TIR que me da.

O sea, si yo veo que esa acción ya no me da… Imaginemos que yo tengo 20 empresas en cartera y la TIR de esa compañía que ya está en valor, según mis estimaciones, y que está en valor o ha aumentado el precio de la empresa, no porque haya mejorado el negocio y se prevea más ingresos a futuro, sino que simplemente es que llegó al precio.

Si yo veo que la TIR que me da esa empresa es inferior a la TIR de mi empresa, dije que tenía 20 acciones en cartera, de la empresa 21 que no entró en cartera, lo lógico sería vender esa empresa que me va a dar menos TIR que la siguiente y después volver a esperar a que esté a un precio atractivo y me vuelva a dar otra TIR, o sea, un retorno anual superior a las que tenga.

Pero claro, tampoco voy a estar rotando la cartera siempre, depende de la certidumbre que tenga. Pero ese sería el principal motivo por el que vendería una acción por ese aumento del valor, que ya ha llegado al valor intrínseco, pues ya está, cumplió con su objetivo y ahora a esperar o que mi valoración salga mejor, o sea, con más margen para que siga creciendo, o que la empresa vuelva a estar infravalorada.

Por coste de oportunidad, básicamente. Aunque aquí yo tengo un problema porque hay veces que, o sea, hablamos de la TIR, pero también entran en juego otro tipo de cuestiones como la convicción de la empresa o la certidumbre de la compañía de esos flujos de caja, porque a lo mejor en esa empresa que ha llegado a su precio, me imagino que si ha llegado a su precio, si la TIR es cero, es obvio que es motivo de venta, no tiene ningún tipo de sentido. Pero hay veces que nos ha pasado, por ejemplo en el caso de Tesla, empieza a meter en valoración cosas como el robotaxi y demás, y la valoración empieza a estar más ajustada.

Pues quizás en Tesla, como yo creo que Tesla va a acabar siendo la empresa más valiosa del mundo, sin ningún tipo de duda, no deshazgo toda la posición, sino quizás una parte de la mitad o tres cuartos de posición o dos tercios de posición, acabas vendiéndola, pero te acabas quedando con un poco. Porque en este caso, estoy hablando de Tesla, creo que tampoco que esté excesivamente cara, sino está razonablemente en precio. Y bueno, si sigue subiendo con la compañía, pues bien. Esas poquitas que me quedo, pues están bien. Pero es que es complicado, porque hay veces que luchan empresas por la misma TIR, pero la certidumbre, la convicción que tienes en ella, no es la misma.

Y eso es un riesgo, porque sí, puede tener más TIR, pero puede tener más riesgo también asociado a ese rendimiento. Es complicado, sin ninguna diferencia, vender una compañía es lo más complicado que hay. Comprarlo es bastante obvio. Sí, sí, total. Darle al botón de comprar es mucho más sencillo que al de vender.

Entonces, ¿os parece más difícil vender cuando hay un deterioro en una tesis de inversión, o es más difícil, por el contrario, vender cuando esa valoración creéis que ya se ha superado? Yo creo que es mucho más sencillo vender cuando hay un deterioro. Cuando llega la valoración, es que es complejo. Tiene que estar muy, muy cara, dar casi ninguna TIR, para que sea claro ese movimiento de venta.