Federico Machado Busani @fede_machado_b (Economista del Observatorio de Políticas para la Economía Nacional) La Usina

Vamos a convocar a Federico Machado Bussani, que es economista y que siempre nos da la mano y nos ayuda a analizar los vaivenes económicos de la Argentina.

Federico, Néstor Sula, ¿cómo estás? ¿Qué tal, Néstor? Buen día, feliz fin de semana de Pascuas.

Dale, felices Pascuas para vos también.

Bueno, Federico, ¿qué han sido estos tres días, no? Que la salida del CEPO, con todos los temores que esto implicaba, con el temor de que el dólar tocara el techo de la banda de flotación, de la flotación sucia, pero finalmente se quedó más cerca del piso, ¿no? ¿Qué pasó? Bueno, sí, una semana muy intensa en términos económicos para todos, ¿no? Para el gobierno, para los consumidores que pueden haber enfrentado mayores precios en la semana, para la gente y obviamente para los mercados y demás también.

Con un cambio muy importante del plan económico, ¿no? Veníamos de un plan económico que apuntaba muy fuertemente a la desinflación con un tipo de cambio cuasi-fijo y restricciones cambiarias.

Pasamos a un esquema más parecido al que tuvo Macri durante su gobierno, ¿no? Lo cual ya es un primer cambio importante.

Y bueno, lo que pasó es que, bueno, se unificaron los distintos tipos de dólares a partir de haber levantado una buena parte de las restricciones cambiarias.

Y sí, como bien decías, el punto de encuentro fue más bien a mitad de camino, ¿no? Tenemos un dólar oficial que está a 1.080 pesos y un dólar paralelo a 1.320, más o menos.

Empezó a operar alrededor de los 1.200 y terminó la semana un poco más abajo, ¿no? En 1.180, 1.170, según el banco y demás.

Así que bueno, para el gobierno, lógicamente, por lo menos unos primeros tres días exitosos, ¿no? En términos de esto, de que el dólar no fue hacia aprobar el techo de la banda, sino que se quedó pudrilando por el medio o con tendencia bajista.

Claro. ¿Por qué? Bueno, la razón principal es que el gobierno salió del esquema planteando que tiene muchos dólares para defender la banda superior, ¿no? Entonces hay una credibilidad de que esa banda se va a mantener, de que el dólar no va a subir más de 1.400.

Entonces los agentes empiezan a pensar en rearmar el carry y los exportadores empiezan a pensar en liquidar a precios más bajos, ¿no? Sabiendo que no va a llegar a los 1.400, uno dice, bueno, preferible entonces vender a 1.200 y colocar los pesos en una tasa de interés del 38, luego bajó un poco al 35% anual, que quedarme esperando a que el dólar suba a 1.400 cuando probablemente no lo haga.

Entonces yo creo que se combina un poco el apuro por liquidar antes que el dólar caiga Y los bancos que habían desarmado carry trade durante los últimos dos meses porque había temor a que haya una devaluación, bueno, empiezan a rearmar el carry y eso es lo que empuja la divisa hacia abajo.

Esto se hubiera ayudado tanto por declaraciones del gobierno como por medidas, ¿no? En términos de declaraciones, el propio Millet dijo que el Banco Central no va a comprar dólares hasta que toque la banda inferior, o sea, hasta que llegue a los 1.000 pesos, si es que llega, y además el Banco Central tomó una medida permitiendo que inversores no residentes, o sea, capital extranjero, se sume a este proceso de carry trade, ¿no? Entonces que eso pueda aportar una buena cantidad de dólares al exterior.

Recordemos durante la época de Macri, por año entraban 10.000 millones de dólares a ese proceso, entonces, bueno, es un flujo de dólares muy importante, así que también el mercado se adelanta a eso.

Ahora, ¿hubo liquidaciones de exportaciones? Como para decir, ¿entró más plata que la que mandó el fondo a las reservas? Y ¿hubo demanda de importadores? O sea, ¿hubo juego o no hubo juego? Sí, hubo más juego que la semana anterior. También que la semana anterior en sí fue una semana de muy poco volumen, sobre todo de exportaciones, por esto, porque se esperaba un cambio de esquema.

Pero por lo menos las exportaciones del sector agroindustrial fueron un poco mayores, alrededor de 200 millones de dólares por día, cuando venían siendo más bien de entre 50 y 100 millones de dólares por día, ese es el volumen del que venían. Entonces fue un poco mayor. Y los importadores tuvieron más o menos la demanda habitual con la que venían.

Seguramente algunos importadores se adelantaron la semana pasada, pero hubo también demanda esta semana.

Como te decía, creo que una parte importante del volumen igualmente fue operación de bancos.

De bancos que habían armado posición en dólares, habían desarmado posición en pesos y ahora vuelven a armar posición en pesos y desarman posición en dólares.

Tenían un margen ahí. Creo que eso, por ejemplo, supongamos que algunos bancos el viernes antes de los anuncios, el viernes anterior, compraron esos 470 millones de dólares que vendió el Banco Central y bueno, no tienen por qué no venderlo lunes o martes a un precio un 20% superior. Creo que eso es probable que explique la gran parte de esto.