¿Hasta dónde puede llegar el precio del oro?

El precio del oro sigue subiendo y ya supera los 3.300 dólares la onza.

¿Pero hasta dónde puede llegar? ¿Cuál es su techo? ¡Veámoslo! Durante el último año los precios del oro se han incrementado en un 40% y en los últimos 5 años han subido un 100%. De hecho, ahora mismo el oro cotiza muy cerca de sus máximos históricos, alcanzados solo hace un par de días. Una onza de oro tiene un precio superior a 3.300 dólares.

No solo eso, algunos de los principales bancos internacionales han revisado recientemente a la alza sus previsiones del precio del oro para finales de este año y comienzos del año que viene. Por ejemplo, UBS estima que el precio del oro terminará 2025 en 3.500 dólares la onza.

Goldman Sachs apunta aún más alto y sostiene que puede terminar 2025 en 3.700 dólares la onza.

Y el Deutsche Bank cree que alcanzará este último nivel, 3.700 dólares la onza, a comienzos de 2026.

¿Y a qué se debe este claro ascenso del precio del oro, así como las revisiones a la alza, de las previsiones en su precio futuro? Pues ya hemos dedicado algunos vídeos anteriores a esta cuestión, pero los nuevos datos de que disponemos ahondan en las tendencias que ya describimos en esos vídeos anteriores. Un primer factor que está impulsando a la alza los precios del oro es la creciente demanda de este metal precioso por parte de los bancos centrales. Desde la guerra en Ucrania y desde que se utilizaron los dólares y los euros como armas económicas en contra de Rusia, congelando el acceso que tenía el Banco Central de Rusia a las reservas en dólares y en euros que había ido acumulando durante los años anteriores, desde ese momento los bancos centrales de países no especialmente amigables o alineados con Estados Unidos, tal como la propia Rusia o también China, han comenzado a incrementar año tras año sus compras de oro.

En lugar de añadir tantos dólares, como venían haciendo a sus reservas internacionales, ahora nutren parte de esas reservas internacionales en oro. Y esta es una tendencia que, a tenor de la actual guerra comercial de Estados Unidos en contra del resto del mundo, pero parece que especialmente en contra de China, esta es una tendencia que, como digo, parece que va a profundizarse en el futuro. Si, como ya estudiamos en un vídeo anterior, el dólar y la deuda pública denominada en dólares parece que está empezando a perder, al menos parte de su estatus de reserva global de valor, desde luego habrá que buscar otras reservas globales de valor alternativas. Y si el euro no parece que vaya a ser con claridad una de ellas, el oro sí que puede terminar siéndolo, al menos en parte.

Si os ponéis en los zapatos del Banco Central de China, en un contexto en el que Donald Trump está diciendo que el resto de socios comerciales de los Estados Unidos van a tener que bloquear sus relaciones comerciales con China si quieren mantener un acceso privilegiado al mercado estadounidense, es decir, si nos ubicamos en este nivel de tensiones comerciales y también geopolíticas, no tiene mucho sentido que el Banco Central de China siga acumulando de manera ilimitada dólares y deuda pública en dólares. De hecho, sus tenencias de deuda pública en dólares han ido cayendo con el paso de los años. Y si dentro de su cartera de liquidez global, de activo con poder adquisitivo frente al resto del mundo, no quieren tener tantos dólares, ¿qué van a tener? Euros tampoco es muy previsible, aunque podría haber una cierta sustitución de dólares por euros, pero desde luego lo que sí tiene sentido incluir en esa cartera de activos líquidos globales es el oro, el dinero internacional por excelencia desde hace siglos.

Así pues, parece que la demanda estatal, concretamente la demanda de los bancos centrales por el oro, va a seguir en medio de esta descomposición del orden político, económico y comercial internacional. Cuando reina la confianza entre las partes, el crédito, y por tanto los activos financieros, pueden utilizarse para efectuar pagos entre esas partes. Pero cuando empieza a preponderar la desconfianza, entonces la única forma de efectuar pagos entre las partes, la única forma de atesorar valor, son los activos reales. Y el activo real más líquido que existe, al menos hoy por hoy, veremos qué dice en el futuro Bitcoin, hoy por hoy es el oro.

Pero no sólo la demanda estatal de oro.