El inesperado buen año de los emergentes. ¿Seguirá? Con Jorge Bellas y Gabriela Pérez-Pla

Aunque apenas se llevan titulares, 2025 también está siendo un muy buen año para emergentes, sobre todo en recta variable. ¿Dónde están viendo más oportunidades los gestores? Se lo preguntamos enseguida a nuestros invitados en un nuevo episodio de FINEC ALPHA.

Empezamos. Hola a todos, ¿qué tal? ¿Cómo estáis? Con las valoraciones de Estados Unidos y Europa tan ajustadas, especialmente las de Wall Street, me parece que he leído el mejor septiembre en 15 años. Hay que buscar más allá para encontrar rentabilidad y, si se puede, con otras fuentes de alfa para diversificar las carteras. Y aquí aparecen los mercados emergentes. El año está siendo bueno en renta variable, con avances por encima del 10% en los fondos globales de emergentes, gracias sobre todo a la buena evolución de China y Brasil. Solo está faltando la fiesta India, que precisamente había sido la estrella de los últimos años con unas subidas espectaculares que habían encarecido sus acciones.

La cosa es que, a pesar del buen año, aún sigue siendo uno de los pocos nichos en renta variable que no cotiza por encima de sus medias históricas. En renta fija, los números parecen menos brillantes, pero muchas gestoras se están destacando, que los bonos de países emergentes ofrecen rendimientos bastante aceptables, todavía en un mundo cada vez más ajustado. ¿Cómo están viendo esta situación los profesionales del análisis y la selección de fondos que están contándoles los gestores a los que siguen más de cerca? ¿Puede ser uno de los rincones donde encontrar alfa en este contexto? Se lo vamos a preguntar enseguida a nuestros invitados.

Antes, como siempre, muchas gracias por estar ahí, por escuchar cada episodio, especialmente a los que nos comentáis y nos dejáis unas palabras en cualquier reproductor de podcast, como Evox, como Spotify, ahora que estamos subiendo también los audios a YouTube, en fin, donde nos escuchéis. Muchas gracias. También damos las gracias, como siempre, a nuestros patrocinadores, que hacen posible Finect Alpha. En esta ocasión, a General Investments, la plataforma de gestión de activos del grupo Generally, que agrupa a 12 sociedades de inversión con competencias especialistas en los mercados públicos y privados para responder a las necesidades de cada cliente.

Muchas gracias, como digo, a General Investments. Bueno, vamos a saludar ya a los invitados de esta semana, que además, bueno, es una semana de estrenos, porque primero estrenamos micros, que estos micros vais a ver que se escuchan mejor, gracias a nuestros patros, y también estrenamos una nueva colaboradora. Es un placer tenerte por aquí. Gabriela, ¿qué tal? Gabriela, ¿cómo estás? Muy bien, muchas gracias por invitarme, Vicente. Encantada de formar parte de este proyecto. Gabriela Pérez Pla, que es gestora de carteras en Crean Asset Management, que se une a la familia Finect Alpha, y ya un veterano en la familia Finect Alpha, Jorge Bellas.

¿Qué tal, Jorge? ¿Cómo estás? ¿Qué tal, Vicente? Buenos días. Encantado de estar aquí de nuevo.

Jorge Bellas, que es analista de productos y servicios de inversión en GVC Gaesco. Bueno, Gabriela, pues ahora vamos a ir con la sección ¿qué me traéis?, que es con la que empezamos este podcast. Te lo cuento a ti para informarte, pero le voy a pedir a Jorge que empiece, ya que tiene más experiencia en Finect Alpha. Una sección en la que os pedimos, pues eso, un libro, una conversación, un informe que hayáis leído, un artículo, lo que queráis. O si queréis traer un par de cosas también.

Jorge, ¿qué nos traes? Nada, traigo un artículo que leí ayer de una gestora relacionada con las materias primas que, bueno, la verdad que no tenía mucho en el radar y que hace muy buenos reportings, que se llama Corinne Rothenbach, no sé muy bien si la pronuncio bien, que venía a discutir un poco, a cuestionar la narrativa dominante de que hay una sobreoferta estructural de la energía, ¿no? Y basaba un poco este reporting en una sobreestimación de la oferta y una subestimación de la demanda.

Por el lado de la oferta, venía a contar un poco que desde 2024 vemos como el sale en Estados Unidos, la producción, está cayendo porque las reservas pues cada vez quedan menos y que no es un problema tecnológico, no es un problema de falta de inversión, sino que es un problema realmente geológico. Y por el lado de la demanda, pues comentaba un poco que la electrificación, que los vehículos eléctricos no están sustituyendo en la medida que se esperaba el consumo del petróleo, ¿no? Y por este lado, pues las economías emergentes, el transporte aéreo, el transporte marítimo, sigue siendo un pilar fundamental en el consumo.

Todo esto hace que el mercado pues igual se esté esperando un exceso crónico del petróleo, pero que ellos no ven así y creen incluso que puede haber un nuevo ciclo alcista para esta materia prima. Es muy interesante. Interesante, desde luego el precio de lo que estás contando es esa sobreoferta porque todavía seguimos viendo hay caídas.

Sí, es muy interesante. Luego comentaban un ratio que es el ratio oro-petróleo, que bueno, comentaban un ratio interesante, el oro-petróleo, que en 1999 el ratio era completamente inverso. Cuando se descontaba que el oro ya no valía para nada, pues se pagaban muchas onzas de oro por cada barril de petróleo, ¿no? Y eso provocó que sea una década alcista para el oro. Y ahora pues creen que el ratio petróleo es muy interesante.