Jorge Vasconcelos Economista Desbordados 17-4-2025

Estamos en línea con Jorge Vasconcelos, Jorge Vasconcelos es economista jefe del Geral de la Fundación Mediterránea y estuvo analizando los pros y los contras de este tema de la intervención en el límite de la banda o dentro de la banda.

¿Qué tal, Jorge? Buenas tardes. Te saludamos, Alejandro Matvesuk, Sergio Cerriquio, aquí desde el aire de Comedios.

¿Qué tal, cómo están, Sergio y Alejandro? Bien, bien. Bien, bien. Y queríamos saber qué pensabas, Jorge, acerca de esta aparente decisión. Yo creo que puede ser un apriete al campo, más que una política real de que van a comprar solamente cuando llegue a mil. Pero quería conocer tu análisis al respecto.

O sea, yo creo que es funcional al objetivo del programa tratar de convencer que el dólar va a bajar cada día, de modo tal de que los exportadores se apresuren a vender y los importadores esperen a que el dólar baje más, digamos. Y también es funcional al hecho de que se trata de evitar que la reforma del régimen cambiario produzca algún impacto inflacionario, es decir, que se traslade la suba que hubo inicialmente del precio del dólar a los precios. Por los dos lados es lo que el Gobierno tiene que decir.

Pero después está el tema de las interpretaciones, de si va en serio o no, y bueno, la preocupación de algunos sectores exportadores, obviamente, y la preocupación desde el punto de vista del análisis respecto a que si eso se concreta, después puede haber mucho zigzag, o sea, como que no es tan fácil que si el dólar se va al piso de la banda y el Banco Central empieza a comprar en el piso de la banda, no es tan fácil que pueda seguir comprando muchos dólares por una serie de razones técnicas que tienen que ver con el hecho de que las personas jurídicas no tienen acceso al dólar oficial, pero sí tienen acceso a un dólar CCL, un dólar libre, que por el diseño del plan ha quedado muy cerca del dólar oficial, entonces ahí existe la posibilidad de que empresas que tienen demanda insatisfecha de dólares, cuando el precio del dólar sigue bajando, acercándose al piso, puede reaparecer demanda por ahí, y también el hecho de que parte de la oferta de dólares está produciéndose por lo que se llama el carry trade, es decir, operaciones financieras que implican salir de dólares, entrar en pesos, apostar a la tasa de interés y en algún momento volver al dólar, entonces esas operaciones de carry trade tienen un buen rendimiento en pesos que trasladado a dólares es mayor porque el piso del dólar va bajando, pero también es cierto que a medida que el precio del dólar baje, los riesgos de esa operación son mayores, ¿por qué? porque si llega a haber algún problema, y estamos en una economía mundial que todos los días nos trae novedades, si llega a haber algún problema y hay demanda de dólares y sube el precio del dólar, obviamente las ganancias que pueden ir haciendo se pueden esfumar en un día, ¿por qué? porque el único compromiso que hay del lado del techo del dólar es vender a 1.400, entonces a medida que baja más el precio del dólar, mayor distancia con el techo y más riesgos desde ese punto de vista, hay un tema a resolver y yo creo que tendría el gobierno que da alguna señal más clara respecto que no sólo tiene el compromiso de intervenir en las bandas cambiarias, no necesariamente en el piso en el caso de las compras, pero también tiene el compromiso de acumular dólares en las reservas.

Que es un compromiso muy muy grande Jorge, tengo entendido que son 4.800 millones hasta junio. Hacía en poco tiempo, serían dos meses y medio, tendría que estar comprando 4.800... 4,8 mil millones de dólares y eso desembolsa, eso produciría nuevos desembolsos de fondo monetario por unos 2.000 millones, pero además permitiría bajar el riesgo país y además permitiría dar señal de que no te estás consumiendo los dólares que te prestó el fondo monetario, los dólares de las reservas son dólares prestados, sería mejor tener dólares tenuinos, que son los que puede comprar el Banco Central del mercado, porque esos dólares también van a hacer falta para defender el techo de la banda, los 1.400 pesos que se van ajustando al 1% mensual. Y de ahí se entiende, Jorge, un poco este mensaje al