El precio marginal

Hola, soy Javier Lacort y esto es Loop Infinito, podcast diario de SATACAM. Empezamos. Os voy a saltar un dato y a partir de ahí construimos. Samsung hoy por hoy está ganando más pasta vendiendo memorias que NVIDIA vendiendo procesadores de IA. NVIDIA, el empresón, el más valioso del mundo a base de fabricar los chips con lo que se entera Ancha GPT, Gemini, Cloud y todos los demás. La empresa que ha multiplicado su valor por no sé cuántas veces ya en estos últimos años, pues Samsung vendiendo memorias le está sacando más beneficios. Esto es la pista de algo mucho más grande que está pasando en los últimos años. Horas Did You, que también lo referencia hace poquito, es un analista que me encanta, lo ha bautizado como el gran pánico de la memoria en 2026. Llevamos ya unos meses con la prensa generalista, económica y sobre todo la especializada, la tecnológica, contando que las memorias están disparadas, que los móviles van a subir de precio, que los portátiles van a subir de precio, que la PlayStation van a subir de precio. Pánico. Pero hay una historia mucho más interesante que esa, mucho más interesante de lo que puede parecer por ahí, un poco más profunda. que va más allá de los precios como tal. Por partes, ¿por qué se ha disparado la memoria? No voy a extender mucho en esto, pero para el espectador que esto le pille de nuevas creo que siempre es bueno comentarlo. Esta es la parte más fácil. Básicamente la IA.

Entrenar modelos de IA y hacerlos funcionar sobre todo exige una cantidad bestial de memoria. No solamente el chip que hace los cálculos, el procesador, sino toda la memoria que rodea ese procesador para guardar lo que el modelo necesita tener a mano. Y esto se multiplica con cada centro de datos que abre Microsoft, Google, Amazon, Meta, quien sea, con sus acuerdos con Oracle, OpenAI, etc. Todos compiten por la misma memoria. todos pagan lo que haga falta porque tienen mucho dinero y mucha presión por invertir ahí. La memoria la fabrican tres empresas, tres, Samsung, SK Hynix y Micron. Las dos primeras son coreanas, la tercera estadounidense. Los fabricantes de móviles, de portátiles, de tablets, de consolas, de cualquier cosa que lleve memoria, tienen que comprar de esa misma cesta, de esos mismos tres proveedores. Cuando tres empresas producen casi todo el chocolate del mundo y aparece un cliente que se quiere llevar media producción al precio que sea, el resto del mercado tiene un problema. Hasta aquí la parte que ya se ha contado mucho, simplemente hacer un resumen. Lo que me interesa es lo siguiente, que es donde Horas Didigo hace una distinción fantástica que creo que es un poco compleja de entender. Básicamente sí hay que separar dos cosas, precio base y precio marginal. Apple, cuando va a comprar memoria, no llega al supermercado de las memorias, mira lo que hay y paga. Apple firma contratos con dos años de antelación.

Es decir, Apple en 2024 le dijo a Samsung cuánta memoria iba a necesitar para los iPhone, los iPad, los Mac, etc. de 2026 y 2027 y firmó. Y a Samsung eso le viene bien porque le permite planificar inversiones, pedir préstamos para construir y fabricar nuevas si la necesita, garantizar volúmenes y todos contentos. El precio que se ha disparado, el que vemos en los titulares en prensa, Es otro, es el precio marginal. Es el precio al que puedes conseguir memoria si llegas hoy a ese supermercado y quieres un pedido extra de aquí a tres meses. Ese precio sí, ese precio es el que ha explotado, porque la demanda extra está toda ahí. Está en los hiperscarriers de la IA que quieren más memoria ya, cuanto antes mejor y pagamos lo que sea. Apple no está pagando ese precio. Apple tiene lo suyo cerrado desde hace, ya digo, años. Eso, en una situación de escasez, te da mucha ventaja. Pero claro, si el precio marginal está alto durante mucho tiempo, Los proveedores tarde o temprano van a subir también el precio base. Y dentro de dos años, cuando Apple tenga que renovar sus contratos, Samsung le va a decir, oye, esto ahora cuesta más. Y Apple va a negociar. También es cierto que Apple suele negociar muy bien para sus intereses. ¿Cuál es el arma que tiene Apple? Pues el mejor arma de todos que es volumen y permanencia. Apple le va a decir a Samsung algo así como, nosotros seguiremos aquí en 2030, en 2032 y en 2085. Estos clientes que ahora te están pagando lo que sea, son los que están en una burbuja de inversión que no se sabe si va a aguantar.

Si tú nos aprietas ahora, cuando la burbuja se desinfla y se va a desinflar porque siempre se desinflan, te los vamos a recordar y vamos a comprar más a SK Hynix y menos a vosotros. Esto no es ninguna teoría muy loca, esto es algo que ha pasado siempre. La historia de los servicios conductores son ciclos. Boom, crisis, boom, crisis. Uno detrás de otro. Hace un par de años lo escaso eran los chips de NVIDIA. Y NVIDIA se hizo la empresa más valiosa del mundo. Abre la memoria y Samsung saca pecho de cifras. Dentro de un par de años será otra cosa y los que negocian a largo plazo, los que tienen caja y aguante, son los que sobreviven los ciclos. En un escenario de escasez de un componente clave, no gana el que tiene más pasta a corto plazo, gana el que tiene una posición consolidada a largo plazo. Apple, Samsung, Microsoft, Google llevan negociando con estos proveedores 15-20 años. Han construido relaciones, contratos, tienen plantas dedicadas, tienen un poder estructural sobre la cadena de suministro que no se construye en 6 meses. Las empresas nativas de IA no tienen eso. Es decir, Prenai, Tropic, XAI, tienen dinero, tienen muchísimo dinero, pero tienen que pagar por el precio marginal. el precio caro, porque acaban de llegar a la fiesta y los sitios buenos ya están ocupados. Llevamos un par de años contando que las empresas de IE se van a comer el mundo, que van a reemplazar a Google, que van a hacer...