Primero lo Primero: Segmento inversor - Paula Gándara, ClO de Adcap Asset Management - Banza.

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Paula Gándara, ¿cómo va? Buen día.

Hola, buen día Eduardo, ¿cómo estás? Muy bien, muy bien. Bueno, tanto que hemos hablado, ¿no? Ahora salimos del centro.

¿Qué hacemos ahora? Llegó el día.

Llegó el día.

Contame, ¿cómo lo viste? ¿Cómo evaluás las condiciones en las cuales decidieron salir del cepo del gobierno? El mercado lo vivió de una forma muy positiva.

El tema de las bandas cambiarias, pasamos de tener un crawling peg a una banda que va de 1.000 a 1.400, va ajustando el techo para arriba 1% mensual, va bajando el piso para abajo 1% mensual y tenemos una banda en forma de embudo.

Ayer cerró, más o menos, anda en 1.200, sin intervención del mercado y con bastante tranquilidad en la rueda.

O sea, el mercado lo vio de una forma muy, muy positiva.

Las bandas eran algo que se venía discutiendo, hacía bastante, mismo Caputo dijo que es algo que lo querían imponer en diciembre y bueno, no se pudo.

Lo que es la sorpresa positiva fue la total liberación del cepo para la persona física.

Eso fue algo muy, muy positivo.

¿Ves algo negativo y qué tenemos que ver hacia adelante? Mira, lo negativo básicamente es prevenir volatilidad en el dólar.

O sea, básicamente estaría bueno que haya una banda de flotación.

El Banco Central debería de comprar en el piso, que es lo que dijo Miley el otro día, que esperan compras en el piso y lo que hay que mirar es que el Banco Central compre dólares para fortalecer las reservas.

Tenemos un gran problema de escasez de reservas internacionales.

El Fondo Monetario viene a solucionar parte de ese problema, pero el Banco Central, ¿ves? Tiene que comprar en ese rango.

Tiene que servir para eso también y dar tranquilidad.

Lo negativo, que no es negativo tampoco, es que antes tenías las expectativas, salíamos como dijimos siempre, ¡ay cepo, el dólar viaja al 1% mensual! Bueno, ahora no sé si viaja al 1% mensual.

Ahora se puede mover dentro de un rango y eso ancla expectativas un poco más de mediano plazo.

O sea, hay expectativas que hay que anclar nuevamente.

En ese punto está que esperamos que haya algún tipo de número de inflación más alto de lo que veníamos viendo para los próximos meses en forma transitoria.

Bien.

A partir de ahora, ¿cómo cambia el modo de invertir? ¿Cómo cambia el modo de invertir? ¿Qué sugerencia o qué recomendación le podés dar al grueso de la gente, no? Aquellos que quizás con poco o mucho quieren invertir.

Sí, a mí me gustan mucho los instrumentos atados al SER, los que hacen cobertura por inflación.

Creo que de acá a las elecciones podemos llegar a volver a tener un dato de inflación más bien para abajo, pero creo que hay que aprovechar el carry de la inflación.

Hay que salir a buscar cobertura por inflación con instrumentos SER.

Me parece que puede ser una excelente alternativa que proteja al inversor de esta situación que vemos actualmente, que vemos suba de tasa.

Las tasas están subiendo.

Para eso yo no estaría en instrumentos a tasa fija.

Me gustan más los money market, me gustan más todo lo que es tasa lotante para capturar la suba y me pondría en situación de cobertura por SER en esos dos instrumentos.

Bien.

Tema inflación.

El viernes pasado se anunció el 3,7%, fue impactante porque todos esperábamos algo menor al 3%.

¿Qué puede pasar a partir de ahora? ¿Es como muchas consultoras empiezan a desnudar, que será de un 4, 5% un par de meses y después empieza a bajar? Es lo que se está previendo.

Se esperan números un poquito altos para los próximos meses, hoy no sabría decirte los números que se están manejando, pero sí, más o menos vamos a tener números.

Vamos a empezar a ver, viste, mucho rum rum con los indicadores de alta frecuencia.

Ayer salió el REM con un número también más alto.

Vamos a empezar a ver números más altos 3, cortos 4, diría yo, a ver qué es lo que está pasando y cómo se van dando los indicadores porque, bueno, el aumento en el dólar te trae inflación, mucho menos de lo que hubiera sido antes de todo el esfuerzo que se hizo para modificar los precios relativos, bajar toda esta, viste, el pass-through, le decimos en inglés, los economistas, pero es básicamente cuando aumentás la devaluación.

Cuando devaluás, te lleva el precio.

Si devaluás, tenés inflación.

Bueno, ese impacto ahora es menor, pero bueno, hay que ver también aumentar los precios de la carne.